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艾柯医疗IPO：员工持股计划实控人受激励最大，竞品众多如何突围

2023-04-25 02:07:46 来源：同花顺财经

4月20日，艾柯医疗器械（北京）股份有限公司（以下简称：艾柯医疗）科创板IPO获上交所受理，保荐机构为中信证券。作为一家医疗器械生产商，艾柯医疗的产品在2022年刚刚开始取得医疗器械注册证以及开启商业化，公司报告期内持续亏损，累计未弥补亏损为8319.14万元。

(相关资料图)

商业化刚起步，竞品众多

艾柯医疗是专注于神经介入领域的创新医疗（002173）器械企业，主要在出血性脑卒中治疗、缺血性脑卒中治疗、通路类等方向进行布局。公司在2022年2月、6月、10月共有3款核心产品获批取得第三类医疗器械注册证，并开始商业化。这三款产品中Lattice 血流导向密网支架用于治疗颅内动脉瘤，Cosine 71/58远端通路导管、Sine27微导管则用于建立血管通路。公司另有Attractor 颅内血栓抽吸导管等4款产品处于注册阶段，以及多项产品处于临床或临床前研发阶段。

2020年、2021年公司尚未录得营收，2022年产品商业化刚刚起步，当年仅营收90.09万元；而这三年的归母净利润分别为-3572.44万元、-8945.01万元、-1.03亿元，处于持续亏损状态。

虽然艾柯医疗的商业化已经起步，但并不意味着就一定能够转化为公司业绩。诸多对手在相同领域的先发优势，以及在研产品也不在少数，这些情况都会给艾柯医疗带来不小的竞争压力。

比如，在血流导向密网支架产品领域，国内已有5家厂商的6款产品获批；在颅内血栓抽吸导管和颅内取栓支架产品领域，国内已分别有10余家厂商的产品获批。同时有多款神经介入医疗器械正在开展临床评价或在注册审批中。

例如，艾柯医疗刚刚商业化的Lattice 血流导向密网支架，就要与美敦力、史赛克等企业的同类产品竞争，这些产品有的早在2017年就已获批。虽然招股书显示， Lattice 具有最大的适应症范围、具有同品种最优的有效性及安全性数据等优势，但也坦言国内外竞争对手已上市产品在市场推广入院程序、医生熟悉程度等多方面具有领先优势，若不能采取有效的应对措施，可能导致公司已上市的核心产品销售不达预期的风险。

员工持股平台低价增资，实控人受激励最大

艾柯医疗的股东阵容中不乏明星资本的身影，比如报告期内红杉瀚辰分别在2020年8月和2020年12月对艾柯医疗进行增资，本次发行前持股比例为17.04%。也正是在红杉瀚辰第二次以54.48元/注册资本的价格对艾柯医疗增资，认缴275.31万元注册资本后，2021年5月艾柯医疗的员工持股平台北京艾驰以1元/注册资本对公司增资198.03万元，这次股权激励耐人寻味。本来，一家企业进行股权激励无可厚非，但是发现通过北京艾驰受到激励最大的却是公司实际控制人吕怡然。

招股书显示，艾柯医疗实际控制人为吕树铣、吕怡然父子，合计控制公司44.40%股份对应的表决权。然而对员工持股平台北京艾驰进行穿透却发现，本次发行前，该平台持有的艾柯医疗4.6%股份中吕怡然个人占到3.27%，也就是目前看来说从2021年5月的这一次股权激励中受益最大的不是普通员工，而是吕怡然。

本次发行前，吕怡然占到2021年5月北京艾驰以单价1元增资艾柯医疗198.03万股中的140.77万股；若以红杉瀚辰2020年12月对艾柯医疗增资价格54.48元计算，吕怡然的这140.77万股价值约7700万元；若以2021年12月人保基金、泰康人寿90.9元/注册资本对艾柯医疗增资的价格计算，吕怡然通过北京艾驰持有的140.77万股价值约1.28亿元。

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